中信证券研报指出，总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT连续强盛；手机和PC弱复苏，但AI加捏有望刺激新一交替机；工业和汽车旯旮好转，初始部分复原拉货；晶圆厂12英寸满载，进修制程初始预期部分加价，封测厂稼动率在刻下8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代有关订单肃穆鼓动中。预测2024年下半年，在复苏趋势栽培+翻新拐点到来的布景下，咱们对行业改日2~3年捏续高景气的发展十分有信心，全面看好板块“短期连续复苏+中始终局侧AI放量+国产替代捏续”的基本面改善。
全文如下电子｜行业复苏趋势栽培，AI翻新拐点到来：2024年中报总结
总结2024年二季度和上半年，行业景气举座延续复苏态势，其中外洋和IoT连续强盛；手机和PC弱复苏，但AI加捏有望刺激新一交替机；工业和汽车旯旮好转，初始部分复原拉货；晶圆厂12英寸满载，进修制程初始预期部分加价，封测厂稼动率在刻下8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代有关订单肃穆鼓动中。预测2024年下半年，在复苏趋势栽培+翻新拐点到来的布景下，咱们对行业改日2~3年捏续高景气的发展十分有信心，全面看好板块“短期连续复苏+中始终局侧AI放量+国产替代捏续”的基本面改善。
▍电子行业2024年上半年举座进展：
证明中信行业分类，电子行业2024H1总营收14012.8亿元，同比+20.1%；归母净利润618.7亿元，同比+31.6%；毛利率18.3%，同比+0.3pct；其中2024Q2单季度总营收7644.0亿元，同比+21.7%，环比+20.0%；归母净利润373.7亿元，同比+15.1%，环比+52.5%；毛利率18.9%，同比+0.1pct，环比+1.0pct。下流来看，耗尽电子和家电24H1需求较强，其中外洋和IoT有关进展捏续强盛；手机和PC天然弱复苏，但AI加捏有望刺激新一交替机（类比上一轮4G换5G，本轮是AI高规格硬件需求推动），其中苹果保捏增长，一鼎盈配资安卓拉货阶段性走弱；汽车和工业旯旮好转，初始部分复原拉货。上游看，晶圆厂12寸初始满载，进修制程初始预期部分加价，封测厂举座稼动率8成傍边，半导体国产替代有关订单肃穆鼓动中。咱们总结事迹进展相对亮眼的细分板块有IoT有关SoC、苹果链龙头、CIS、光学零部件、PCB、平台型半导体开荒公司、先进封测、存储、面板等。
▍耗尽电子：举座增长，其中龙头/CIS/光学三个标的更强。
下流品牌端，二季度苹果安卓阵营走势渐渐接近，需求端，据Canalys，2024年二季度人人智高手机出货量达2.89亿台，同比+12%；其中，安卓端出货2.15亿部，同比+13%；苹果端出货4300万部，同比+6%，主要受益大客户促销；事迹端，二季度耗尽电子板块标的营收多实现同比成长，其中，网上理财手机供应链受补库存、居品翻新等要素带动营收进展优于终局需求，但苹果链、安卓链公司进展互异：其中，1）苹果链公司二季度营收增长幅度相对接近，龙头公司安逸增长，大宗零部件公司受大客户促销及居品价钱年降影响利润进展弱于营收；2）安卓端供应零部件公司受益于H转头、居品翻新、前年同时低基数等要素影响，事迹多实现同比成长，CIS受益于国产替代、光学受益于盈利才略开荒进展更佳。预测后续，提议重心护理果链在AI落地布景下的投资机遇；手机除外，看好OWS耳机渗入及智能眼镜的成长契机。
▍半导体：制造、封测捏续回暖，国产替代延续高景气，模拟、功率底部明确。
1）制造：稼动率晋升带动Q2收入环比增长，价钱有望底部回转。
2）封测：受益二季度下流补库需求晋升，产能诓骗率回升，主流大厂达到7~8成以至以上，部分厂商保捏90%+稼动率；三季度为传统旺季，咱们商酌下半年龄迹有望保捏同环比复苏趋势。
3）半导体开荒及零部件：国产替代捏续，收入捏续增长，利润受研发参加加大等要素影响存在波动，咱们商酌当今研发的新址品后续迟缓齐全成新订单，利润率有望迟缓改善。
4）数字芯片：24Q2营收、毛利率旯旮好转，外洋阛阓拉货更强（下流主要为AIoT）。
5）存储：24Q2主流存储现货、合约阛阓价钱脱钩，模组厂商收入环比微增；利基存储景气度缓和改善，部分居品价钱上升，部分耗尽类占比拟高的利基存储狡计厂买卖绩捏续改善。
6）模拟芯片：跟着不同下流不时进入补库阶段，模拟芯片板块迟缓走出底部：耗尽电子收入占比拟高的厂商自23H2初始受益耗尽电子需求缓和复苏趋势，24Q1延续23H2回暖趋势，24Q2增速有所放缓；汽车工业收入占比拟高的厂商复苏节律相对较缓，24Q2也出现加快回暖迹象。
7）功率器件：板块里面分化彰着，中低压居品触底回暖，中高压居品短期承压。
▍电子零组：PCB举座高景气，其他板块分化。其中，
1）PCB：随终局需求复苏、过期产能出清、高景气细分下流驱动，行业景气迟缓迎来底部回转，稼动率水平自23H2的70-80%晋升至24H1的80-90%，部分头部公司事迹进展亮眼，Q2单季度营收或利润达到历史新高；行业AI+汽车两条干线明确，驱动成长；
2）面板：LCD界限，控产提价逻辑捏续齐全，24Q2量价双上底下板厂盈利大幅晋升，小尺寸OLED供需同比捏续改善，环比相对安逸，有关厂商24H1营收同比大幅增长，利润端减亏；
3）被迫元器件：电感及MLCC不时复苏，国产高容MLCC加快打破；薄膜与铝电解Q2走出底部；
4）安防：需求承压布景下龙头厂商肃穆增长，外洋业务进展相对更好；
5）LED：行业景气回温下事迹同比改善，后续趋势有望延续。
▍风险要素：
人人宏不雅经济低迷，下流需求不足预期，居品翻新不足预期，国际产业环境变化或贸易摩擦加重，各子行业竞争加重，汇率大幅波动等。
▍投资战略：
预测2024年下半年，在复苏趋势栽培+翻新拐点到来的布景下，咱们对行业改日2-3年捏续高景气的发展十分有信心，合计行业改日三年是大上行周期，举座看好以AI翻新、国产自强、细分增长三大翻新驱动下的投资契机，提议投资东说念主增强布局。