一、12月中旬以来，市集依然插足成绩效应裁减波段，来回性资金活跃度滞后退坡，短期颐养加快。市集预期下修的经由：战略预期高点——铺张刺激狂放的预期修正——新主题挖掘的胜率下落——资金推动的标的趋势也出现弯曲。短期，特朗普来回的不笃定性被和谐订价，成为了扼制作念多意愿、压制风险偏好的身分，这个身分的影响可能陆续到1月下旬。这种情况下，风险偏好强商量的主题普跌后，可能还要分化。“一波流”主题可能靠近趋势性颐养。
12月中旬，市集就依然插足了成绩效应裁减波段，短期加快颐养后，成绩效应野心已处于历史相对低位。咱们不雅察到，千般投资者规律撤销牛市一蹴而就的假定。跟着短期颐养加快，市集进一步下修了岁首和春季行情的预期收益率。市集预期下修的经由：战略预期高点出现，主要矛盾从国内战略发力单边影响转向国内国皮毛对影响——10-11月铺张品以旧换新战略狂放仅仅脉冲式改善，市集抵铺张刺激的狂放预期修正——12月中旬以来，新主题挖掘的胜率下落，来回性资金活跃度开动退坡——资金推动的标的强动量也出现弯曲，来回性资金活跃度加快下行。
此前，咱们基于平均持仓技术的追踪，请示了短期来回博弈的强度是牛市级别。一朝牛市预期出现扰动，短期来回博弈主导的金钱性价比极低。来回性资金退坡推动的颐养便是速率快、幅度大的。
特朗普来回要道窗口相近，潜在不笃定性仍较大，短期颐养对此和谐订价。1月下旬前，这个身分可能陆续扼制作念多意愿、压制风险偏好。这种情况下，短期风险偏好可能陆续偏低。与风险偏好强商量的主题投资，在普跌之后可能还有分化阶段。部分与特朗普来回商量性弱(国内AI，低空经济)，致使是对冲特朗普来回的主题(大铺张)，可能会保持相对强势。但本就所以资金推动为主的“一波流”主题，短期可能出现趋势性颐养，这依然是需要藏匿的风险。1月下旬颐养可能告一段落，彼时市集可能处于短期高性价比位置，市集可能有用反弹。
二、颐养后值得关怀的积极身分：1. 战略发力依然是伏击的守旧身分：(1) 战略落实定调“能早则早，宁早勿晚”。(2) 防风险战略陆续发力，勤劳奏效。(3) 铺张刺激战略全面铺开。2.“稳住楼市股市”导向下，证实老本市集预期更早发力是大要率。3. 有产业趋势守旧的主题，还有第二和第三波。颐养后，咱们愈加强调，春季行情照旧有契机的涟漪市。
短期成绩效应已回落至相对低位，网上配资颐养后春季行情演绎空间增多是笃定的。不笃定的是短期颐养加快，微不雅结构问题仍隆起，幅度上可能超调。
这里咱们请示3个颐养后值得关怀的积极身分，这是把执反弹逻辑和强势结构的印迹：1. 战略发力依然是A股伏击的守旧身分：(1) 李强总理定调战略落实“能早则早，宁早勿晚”。中央经济使命会议后，战略表述难再超预期，但一季度战略布局细化，也不会低于预期。(2) 防风险战略陆续发力，在骨子奏效前，战略发力的标的不会变。(3) 铺张刺激战略仍在布局期。针对千般东说念主群，多样铺张状况的刺激战略王人在布局落实，这仍是春季主题性契机的伏击开头。2. “稳住楼市股市”导向下，证实老本市集预期标的没疑问，只须节拍问题。若战略提前发力，高股息占优行情可能强化，相对应的“主题再唱戏”的春季反弹行情也可能提前到来。3. 有产业趋势守旧的主题，还有第二和第三波，这类契机可能与春季反弹行情同步已毕。
三、短期是主题颐养波段，亦然高股息占优波段。后续契机在于，有产业趋势的科技主题可能有第二和第三波革命高行情，要点关怀国内AI利用和低空经济。高股息投资弹性更高、更陆续的标的是市值贬责和回购刊出。
2025年各阶段结构推选不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度战略狂放的要道考据期，“两新”和“两重”相同伏击，关怀逆周期调节受益的成就、建材，房地产；下半年中枢金钱窘境回转，主动贬责否尽泰来。
春季行情的结构咱们络续推选“高股息搭台，主题再活跃唱戏”。有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波新高行情，要点关怀国内AI利用和低空经济。高股息投资中的主题印迹，可能更有弹性。事迹考据期相近，破净市值贬责25年一季报插足决策落地期。另外，回购刊出是提高鼓励答复的新趋势，可能增强高股息投资的狂放。
2025年结构推选节拍不变：一季度“高股息搭台，主题活跃唱戏”。二季度战略发力要道考据期。二季度“两重”的伏击性与“两新”可能相称。总量上，国内战略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法澈底对冲。财政发力更受益的标的是成就、建材和ToG的狡计机。下半年中枢金钱窘境回转，主动贬责否尽泰来。26年供给出清，总体盈利才调有望迎来拐点。供给领先出清的结构便是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清最快)、电子(铺张电子零部件)和医药生物(CXO和革命药)。这些细分标的行情能提前抢跑，而25H2发酵供需神志拐点预期的中枢金钱可能进一步扩散。
风险请示：国外经济阑珊超预期，国内经济复苏不足预期。